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    秦川發展:機床主業景氣帶動業績高增
    2008-08-27 14:28:48
       投資要點:

      公司2008年上半年實現營業收入5.86億元,同比增56.02%,實現凈利潤6148.95萬元,同比增45.60 %,EPS0.176元。毛利率受電梯曳引機、燃氣表等小業務拖累下降了3個百分點,但機床類、液壓類和齒輪三塊盈利業務毛利降幅不超過1.3個百分點。

      機床類高增是業績增長的主因。上半年機床業務收入占比71.5%,同比增長56.1%,毛利雖有1.3個百分點的下降,但仍高達31.3%。按集團口徑,磨齒機等主要機床的增速更高,接近80%。除了傳統的磨齒機,今年VTM鏜銑床等新產品也有不錯表現,下半年還有VTM260、大立車、龍門銑等大規格新產品完成試制,且需求相當緊俏。上半年大規格、數控、精密機床訂貨同比有大幅增長,公司自今年年初以來就已經開始接09年的訂單。

      結構性產能不足、關鍵工序能力吃緊的情況依然存在。由于訂單增速較快,對產能繼續形成壓力。下半年,公司機床裝配車間改擴建、恒溫裝配車間改造工程將建設完工,重型聯合廠房也開工建設。一系列的加工設備將陸續到位,產能緊張將得到緩解,下半年的收入狀況可能會好于上半年。搖錢樹下教你搖錢術

      液壓類、齒輪業務也有不錯增長。液壓類主要是汽車轉向主力泵和取力器,在細分市場排名都在前三位,齒輪類主要是給石油、冶金行業配套。這兩類業務上半年收入分別增長22.5%、25.8%,毛利下滑不到1個百分點。而格蘭德的外圓磨床業務銷售雖仍有高速增長,但受原材料價格影響,盈利情況不如去年。塑機業務受下游需求不景氣影響,銷售也不理想。

      公司上半年業績增長略超預期,下半年隨著產能的釋放,公司銷售仍將有不錯表現,毛利水平至少能維持現有水平,并可能略有上升。

      預計全年EPS0.36元,明年機床業務仍有可觀增長,EPS0.45元左右,維持增持評級。

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